Российские компании не хотят выходить на биржу - и дело не в неготовности бизнеса. Председатель наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов открыто признал: текущая цена размещения делает IPO бессмысленным для эмитентов. Рынок капитала фактически встал, и без административного давления сдвинуть его не получится.
Цена вопроса - буквально
На форуме НОКС по корпоративному управлению Швецов сформулировал проблему жёстко и без обиняков: рынок вышел за пределы комфортного диапазона мультипликаторов. Проще говоря, компании могут разместить акции - но то, что они за них получат, не стоит усилий. "Эмитенту неинтересно продавать акции", - сказал он прямо. Спрос со стороны инвесторов есть. Технически компании к выходу на биржу готовы. Проблема - в цифрах на ценнике.
Показательно, что глава набсовета крупнейшей российской биржи говорит об этом публично. Это не сигнал тревоги - это уже констатация факта.
Миноритарий как призрак рынка
Отдельно Швецов остановился на положении миноритарных акционеров. По его словам, их влияние на корпоративные решения сегодня "обнулено". Советы директоров либо вовсе игнорируют интересы мелких владельцев бумаг, либо учитывают их в такой мере, что это не меняет ничего. Сравнение красноречивое: вкладчик в банке защищён законодательно, его рыночная сила подкреплена нормами. Акционер - нет.
Такая диспропорция бьёт по всему рынку. Ограниченный круг эмитентов, минимальный приток новых бумаг, концентрация рисков у частных инвесторов - это не точечные сбои, а системная картина. Россия, по словам Швецова, теряет свою долю в глобальном рынке капитала, не имея инструментов её вернуть.
Ставка на государство, а не на рынок
Рецепт Швецова прямолинеен: рыночные механизмы сами по себе ситуацию не исправят. Нужна административная поддержка миноритарного акционера - законодательная, регуляторная, системная. "Я бы на месте регуляторов задумался именно об административной поддержке миноритарного акционера, чтобы вернуть мультипликаторы в тот промежуток, где и инвестору интересно купить акцию, и эмитенту интересно её продать", - заявил он.
Это принципиальный разворот в логике: не ждать, пока рынок сам себя скорректирует, а задать условия через регулирование. Вопрос в том, услышат ли его те, кто эти условия формирует.
Что это значит для инвесторов
Пока ситуация не изменится, частные инвесторы на российском рынке акций будут работать в условиях суженного выбора. Новых имён в листинге почти нет. Капитал крутится внутри одного и того же пула компаний. Диверсификация - на бумаге.
- Новые IPO практически отсутствуют из-за невыгодных ценовых условий для эмитентов
- Влияние миноритарных акционеров на решения компаний минимально
- Рыночные механизмы не способны быстро изменить сложившуюся ситуацию
- Без законодательного усиления прав миноритариев рынок капитала продолжит стагнировать
Швецов обозначил проблему. Теперь мяч на стороне регуляторов.
